投资之所以能持续跑赢市场，根本原因在于合理运用价值规律。投资者利用短期内价格与价值的背离，低价买入目标股票，形成理想的安全边际。利用长期趋势中价格向价值回归的优势，将自己之前的低价股以更高的价格卖出，从而获取巨额投资收益。

格雷厄姆在《证券分析》中指出：“当证券分析师在寻找那些价值被低估或高估的证券时，他们更关心的是市场价格。这个时候，他的最终判断必须在很大程度上根据证券的市场价格来做出。这种分析有以下两个前提：一是市场价格往往偏离证券的实际价值；第二，当这种背离出现时，市场会出现自我修正的趋势。

格雷厄姆认为内在价值是影响股票市场价格的两个重要因素之一，另一个因素是投机。价值因素和投机因素的相互作用使得股票市场价格围绕股票内在价值波动，价值因素只能部分影响市场价格。价值因素是由公司经营的客观因素决定的，不能由市场或交易者直接发现。需要大量的分析才能在一定程度上近似确定，并通过投资者的感受和决策间接影响市场价格。由于价值规律，市场价格往往偏离其内在价值。

通过分析格雷厄姆关于价值投资的论述，可以发现格雷厄姆价值投资的基本思想是对股票市场价值规律的合理运用。

格雷厄姆将价值投资成功的根本原因归结为股价波动形成的投资机会：“从根本上说，价格波动对真正的投资者只有一个重要意义。3354当价格大幅下跌时，为投资者提供了低价买入的机会；当价格大幅上涨时，给投资者提供了高价卖出的机会。

股票市场总是青睐投资于被低估股票的投资者。首先，股市几乎在任何时候都会产生大量真正被低估的股票供投资者选择。然后，在被忽略，并在相当长的时间内与投资者的期望值相反的方向运行时间为了测试他的坚定性，在大多数情况下，市场总是会将其价格提高提高到与其所代表的价值一致的水平。投资者利用市场中的价值规律获取最终利润。

一般来说，当一家公司的市场价格相对于其内在价值大幅降低时，投资者买入该公司股票的内在价值是一个非常重要的概念。它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一合乎逻辑的手段。内在价值的理论定义很简单：它是一个企业在其剩余的生命历史中可以产生的现金的贴现值。虽然内在价值的理论定义非常简单明了，但很难准确或粗略地计算出公司的内在价值。因为这个时候

(1)“企业在剩余的生命历史中所能产生的现金”本身就是一个难以捉摸的概念，完全取决于对公司未来的预期，充满了不确定性。基于这个未来现金流不确定的判断可信度有多大？

(2)影响折现价值的另一个重要因素是折现率，不同的投资者在不同的时间点会做出不同的选择——这也是一个不确定因素。股票的价格总是不可预测的，而股票的内在价值似乎也是不可预测的。

那么，在股票市场中，由于价值规律的影响，股价会围绕股票价值波动吗？股票市场200多年的历史证明确实如此，但是股票市场的波动更加剧烈，更加没有规律。

证券的价格受一些影响深远且不可预测的因素控制。格雷厄姆形象地将这种影响证券价格波动的非人为因素称为“市场老师”。“市场老师”每天都在买卖金融资产。他是个奇怪的家伙，根据各种不可预测的情绪波动，让价格落在他愿意交易的位置。

金融资产的市场价格虽然有波动，但很多资产都有相对稳定的基本经济价值。受过训练且勤奋的投资者可以准确合理地衡量这一基本经济价值。证券的内在价值通常不等于当前的交易价格。

在证券的市场价格明显低于计算的内在价值时买入证券，最终会产生超额收益。理论价值与价格的差距约为基础价值的1/2，至少不低于基础价值的1/3。最后的收益可能更大，更重要的是，还是安全的。

作为投资人，一定要明白，一些优秀的公司，因为受人喜爱，所以成本收益比不会低。所以对于投资者来说，只要是 A公司一直在快速稳定的成长，所以3040倍的成本收益比可能并不过分。

所以，投资者在分析一家优秀的公司时，要查阅公司市盈率的历史信息，然后，在股市低迷的时候，看看公司的市盈率是否跌到了前所未有的水平。

如果准确把握市值规律，就能有效降低投资风险，保证投资者的长期收益率。

巴菲特提醒你

虽然市场的短期波动往往使价格偏离价值，但长期来看，偏离价值的股票市场价格有回归价值的趋势。